云从科技启动申购，IPO募资规模大幅缩水20亿

近日，被誉为“AI四小龙”之一的云从科技集团股份有限公司（以下简称云从科技）启动申购，公司募资规模从原来的37.5亿元大幅缩水至17.28亿元。

招股书显示，过去三年，云从科技累计亏损超20亿元。云从科技创始人兼CEO周曦称，公司预计在2025年扭亏为盈。

 

01 IPO募资砍半 AI创企成“乞丐股”？

作为“AI四小龙”之一，云从科技专注于高效人机协同操作系统和行业解决方案，先后布局智慧金融、智慧治理、智慧出行及智慧商业等四大业务领域。

近日，云从科技（688327.SH）正式启动申购，首次公开发行股票价格为15.37元/股，股票发行总数约为1.12亿股，占发行后公司总股本的比例为15.18%。经计算，云从科技实际募集资金总额为17.28亿元，较此前招股书中披露的37.5亿元的原拟募资少了20.22亿元。

“按此申购价，参与云从科技最后一轮融资的机构浮亏将达到29%。”艾瑞咨询资深分析师王刚称，云从科技目前被压至15.37元/股的申购价，和其一度高达135.7亿的估值，形成了两个极端。

王刚表示，除云从科技外，“AI四小龙”中的另外两家上市公司，股价亦有一定波动。“商汤上市三天后，股票一路飘红，总市值暴涨2000亿港元。但仅三个月时间，其股票一路下跌，目前已跌至4.7港元每股，总市值为1547.85亿。此外，今年3月份上市的格灵深瞳同样惨淡，上市当天就跌破发行价，当日跌9.34%，股民中一签亏2000元。‘AI四小龙’俨然成了乞丐股。”

 

02 三年亏20亿 2025年有望扭亏为盈

从招股书来看，云从科技2018年-2020年，营收分别为8.07亿、7.55亿、10.76亿元，而同期归母净利润却为-6.40亿、-8.13亿、-6.32亿元，三年亏了20亿。

王刚认为，高研发是导致云从科技亏损的主要原因。“2018年-2020年，云从科技的研发投入分别为4.54亿元、5.78亿元、5.34亿元，占当期总营收比例分别为56.25%、76.59%、49.67%。”

“此外，从具体业务来看，云从科技高毛利业务占比低、低毛利业务占比高，比如其人工智能解决方案业务，在总营收中的占比逐年上涨，目前已接近90%，但毛利率却在30%上下，远落后于商汤等同赛道玩家。这也是云从科技无法实现盈利的原因之一。”王刚分析称。

此前，云从科技创始人兼CEO周曦回应称，“公司预计在2025年实现扭亏为盈。”对此，王刚表示，“目前云从科技的营收年复合增长率仅为15.42%，如果想要在2025年实现盈利，其2022-2025年营业收入的复合增长率需达33.6%，综合毛利率水平也需保持在50%左右。同时，云从科技还应保障未来两年内的费用增幅低于收入和毛利增长率。”