零收入！估值暴涨至15.07亿美元，手术机器人精锋医疗拟赴港上市

手术机器人一直被誉为机器人产业皇冠上的“明珠”。这类产品虽然已进入中国市场多年，但长期以美国医疗设备公司达芬奇机器人一家独大，中国国产手术机器人尚处蓄势待发阶段。虽然行业未成熟，但相关企业仍获资本高度关注。

近日，深圳市精锋医疗科技有限公司（以下简称精锋医疗）向港交所递交了招股书，拟赴港上市。值得一提的是，该公司目前收入为0，2020年亏损3976.2万元、2021年亏损扩大至1.15亿元，但估值已从刚创立的4300万元暴涨至15.07亿美金。

精锋医疗创始人王建辰表示，手术机器人在国内拥有巨大的增长空间，公司研发的产品有望在国内与达芬奇相关系统形成竞争。

▲ 精锋医疗创始人王建辰

 

01 有望在国内与达芬奇“抢生意”？

据《机器人AI视界》了解，手术机器人主要包括患者床边的手术机械臂、医生主控台或导航系统、成像系统。目前全球机器人辅助手术量占2.8%，预计2030年增长至14%。

市场规模中，在全球范围内，多孔及单孔腔镜手术机器人从2016年的180亿元增长至2020年的363亿元，预计到2030年将增加到 1830亿元 ，2020年至2030年的年复合增长率将达17.6%。

从腔镜机器人安装量来看，达芬奇目前在美国有4005台，占全球的61.5%；在中国有240台，占全球的3.7%。也就是中国不到10%的三甲医院拥有达芬奇手术系统。美国多孔和单孔机器人辅助腔镜手术量的渗透率是中国的26倍，一个是13.3%，另一个只有0.5%。

“正是看到这个巨大的增长空间，所以精锋医疗从2017年成立起 ，就沿着这个路径在创业。”精锋医疗创始人王建辰称，创业第二年公司开发了单孔腔镜手术机器人SP1000、多孔腔镜手术机器人SP1000，并完成首次动物实验，这是其最主要的产品。

拆分产品结构来看，作为核心产品MP1000，主要由三部分组成：医生主控台、患者手术平台及三维高清影像系统。在手术操作过程中，医生坐在主控台后方，透过三维高清影像系统实时观看手术视野，并操控机械臂进行手术。“与传统手术不同的是，医生无须进入手术室的无菌区，便可进行手术。在MP1000产品中，最重要的部分是患者手术平台。”王建辰介绍。

▲ MP1000使医生无须进入手术室无菌区

据了解，去年5月，MP1000开启临床试验的患者入组，并于12月完成试验。王建辰透露，从各项指标来看，与达芬奇Si系统相比，MP1000的临床表现并不劣于前者。“由于直觉外科公司的第四代达芬奇Xi系统、第三代达芬奇Si系统是仅有的获得国家药监局批准的产品，因此，若MP1000实现商业化，有望在国内与直觉公司的达芬奇Si及Xi系统形成竞争。”

此外，精锋的另一关键产品单孔腔镜机器人SP1000，因内部安装了所有器械，并通过一个套管进行手术，有效填补MP1000某些不具备的优势性能。王建辰表示：“目前，精锋医疗SP1000已在国内开始临床试验，此外，公司还将继续扩大产品研发的边界。今年1月，公司已完成双臂支气管镜机器人第一代原理样机的研发设计，并进行了动物测试。今年计划开始型式检验，并于明年开始该款机器人的注册临床试验。”

王建辰透露，在研发腔镜机器人产品的同时，精锋医疗还进行高端微创器械的研发，包括立体内窥镜、智能吻合器，这两类产品均适用于微创手术中，可与单孔、多孔腔镜机器人搭配使用。

▲ SP1000已在国内开始临床试验

 

02 多重因素影响营收规模

《机器人AI视界》获悉，目前精锋医疗在深圳的生产基地具备年产80台手术机器人的能力，总面积8000平米，并于2019年开始试生产，为了扩大产能，其计划在上海建设年产超过500台的基地，总面积超过8万平米。

据了解，精锋医疗两创始人夫妇王建辰、高元倩更擅长于研发领域，前者曾在2013年后的四年中拿下天津大学硕士和博士学位，中途还去麻省理工机械学院完成1年的联合博士项目；后者同样在2013年后的四年中拿下天津大学硕士和博士学位，中途去了伦敦大学和哈佛医学院完成联合博士项目。为弥补商业化短板，精锋医疗在今年聘请陈宗希负责市场。陈宗希此前前后就职于中国艾默生及中国医疗系统。

此外，精锋医疗采取了和中华医学会泌尿外科学分会及顶尖三甲医院合作建立培训网络方式，进行主要的获客。培训的对象主要是外科医生、助手、手术室护士。

作为医疗行业，最值得关注的政策就是集采。值得注意的是，此前，湖南省公布了《湖南省2020 年度医疗机构部分医用耗材集中带量采购中选结果》，其中，腔镜吻合器在湖南集采中，已降至千元范围，最低中标价为338元。尽管在集采政策的影响下， 国产腔镜吻合器临床使用渗透率将大幅提升，加上目前国产腔镜吻合器拿证厂商的产品质量参差不齐，集采政策可能有利于行业整合，从中诞生技术能力强的龙头企业。

▲ 采集最低中标价为338元

但是，回到精锋医疗上看，集采很大可能性导致其利润下滑，同时还也可能受限于国家的配置证计划。根据国家卫健委发布的《关于调整2018-2020年大型医用设备配置规则的通知》，2018年至2020年期间将配置的手术机器人数量由154增至225台。因此，如果未来在配置数量上受到限制，则会对公司销售数量及收入规模产生一定不利影响。

 

03 亏损加剧无阻估值暴涨

在精锋医疗创业的2017年9月，就拿到了一笔赵凯的500万元天使轮融资，换得股权11.5%，对应估值4300万元。后面赵凯将股权换到其持股公司成都明晟。

到了2017年底，看到了研发的进展顺利，深圳智汇以9000万元估值投资了306万元，换得股权3.4%。也就是半年时间，估值完成翻倍。

随着精锋医疗在2018年5月逐渐完成了SP1000的样机和首次动物实验，其拿到了首轮A轮融资，由中恒汇金和广远众合分别投资2800万元、200万元；嘉兴䍁子投资1500万元次轮A轮融资；东莞云集投资330万元第三轮A轮融资。合计融资4830万元，对应估值3亿元。一年时间，翻了三倍。

到了2020年初，随着MP1000的样机和首次动物实验完成，以及和SP1000同时开始试生产，精锋医疗进行了6505万元A+轮融资，对应估值6.05亿元。相当于1年多再翻一倍。这次吸引了联想之星、南京叁正等机构。

2020年中旬，精锋医疗进行了一次B轮前融资，拿到7000万元，对应估值13.37亿元。半年翻了一倍。

2021年初，其开启正式B轮融资，拿到5.39亿元，对应估值39.39亿元。一个季度翻了三倍，吸引了中金浦成、康基医疗等等机构。这一轮暴涨逻辑在于两款产品完成型式检验并符合相关技术标准。

2021年10月底，精锋医疗再度完成交叉轮融资2.07亿美金，对应估值15.07亿美金。又是8个月翻了近三倍。这一轮估值暴涨的逻辑在于，2021年4月，其SP1000进入国家药监局创新医疗器械特别审批绿色通道、2021年8月开启MP1000用于妇科手术的临床试验、2021年9月完成MP1000用于泌尿外科手术注册临床试验的患者入组。

同样是在交叉轮以前，红杉进入，以太嘉杉健康基金从杭州利城手里接了650万美金的货、以红杉深圳从杭州利城手里接了650万美金的货。合计投入1300万美金，后面又追加了1800万美元。

但值得一提的是，据《机器人AI视界》了解，精锋医疗的对标企业微创机器人从去年11月上市以来，股价已跌了46%。市值190亿元，相比IPO轮前的估值225亿元也有所下滑。所以，在如此骤冷的市场环境下，精锋医疗到底能否撑住15亿美金估值，我们拭目以待。