云从科技上市首日大涨50%，“AI四小龙”打破科创板新股破发潮？

继商汤科技之后，“AI四小龙”迎来第二家上市公司。

5月27日，云从科技集团股份有限公司（以下简称云从科技）登陆科创板，股票发行价格为15.37元/股，股票发行总数约为1.12亿股，占发行后公司总股本的比例为15.18%。截止发稿前，股票价格为23.1元/股，相比于发行价大涨50.19%，公司市值171亿元。

此前，云从科技上市前募资大幅缩水，上市不被看好，今日开盘即大涨，这结果多少有些出人意料。云从科技招股书显示，随着业务规模的不断扩大和毛利率的提升，公司预计2025年实现盈利。

3年是否真的能扭亏为盈？这个答案尚有待考验。

 

01 中科院孵化 7年获11轮融资

据悉，云从科技创始人兼CEO周曦中科大本硕毕业，又在美国伊利诺伊大学攻读计算机博士学位，毕业后以中科院“百人计划”人工智能领域研究专家的身份回国。2011年，周曦在中科院重庆绿色智能技术研究院支持下，联合创建了智能多媒体技术研究中心，聚焦大规模动态人脸识别、海量视频语义检索、人机协同与网络化视频事件推理等核心关键技术，成功研发出国内首套“人脸识别支付”系统、人证合一人脸验证系统。2015年，周曦率领团队创立云从科技，专攻人工智能领域。天眼查显示，云从科技共完成11轮融资，融资总额超53亿。

《机器人AI视界》了解到，云从科技IPO之路几经周折，经历了被美国制裁、证监会问询、财务资料过期致上市申请中止等一系列坎坷，最终历时20个月，直到今年4月云其IPO注册才获批。 

据云从科技的发行公告显示，本次新股发行价格为15.37元/股，股票发行总数约1.12亿股。以此计算，云从科技实际募资总额为17.21亿元，较此前其招股书披露的拟募资37.5亿元，锐减了20亿元。

 

02 3年亏损23亿 短期难以盈利

AI公司盈利难已是行业普遍共识。艾瑞咨询资深分析师王刚称，国内AI创业公司属于“拿着锤子找钉子”，定制化的产品难以批量化复制，导致研发投入高企、成本消耗巨大，“烧钱”成了必然。

“全球近90%的人工智能公司仍处于亏损状态，中国AI产业链中90%以上的企业也处在亏损阶段。”王刚称，这一点从云从科技的招股书中也能看到。“2019年-2021年，云从科技净亏损分别为7.01亿元、8.67亿元、7.53亿元，三年累计亏损高达23.21亿元，而其此三年总营收为26.38亿元，研发费用总额达15.66亿元，每年研发投入均占总营收的一半甚至以上。而为了留下科研核心人员，云从科技还持续进行股权激励计划，2019年-2021年共确认股份支付费用近6亿元。每年投入大量资金做研发的云从科技，目前还没能建立绝对的护城河优势。云从科技尚未找到合适的高速盈利模式，短期内将持续亏损，这一事实难以改变。”

据《机器人AI视界》了解，云从科技早年曾将业务对准银行面部识别系统，当时为了拿下一个银行项目，云从科技团队憋了几天写出一个完善详细的PPT方案参与竞标，结果银行方表示：从来没有供应商给他们写过十几页的方案，最少都是300页起。“有技术却不太懂商业，也是科技公司常遇到的普遍问题。”王刚认为。

 

 

03 市场回归理性 造血能力成关键

艾瑞咨询资深分析师王刚称，目前“AI四小龙”均主攻计算机视觉，且都主要从安防场景切入，他们的核心技能“刷脸技术”主要应用于城市治理、园区管理、交通出行等“大安防”领域。“近年来，AI四小龙纷纷开始寻找错位竞争点。商汤科技上市后，逐渐向并购投资方向倾斜，构建生态圈；旷视科技侧重供应链物联网，从细分赛道发力；依图科技定位技术要求更高、挑战更大的AI芯片，走软硬件结合的生态闭环路线；云从科技则深耕安防与金融方向，人机协同操作系统业务作为其核心业务，在近四年中毛利率分别为81.35%、75.55%、89.30%和73.78%。”

据云从科技创始人兼CEO周曦介绍，云从科技基于人机协同操作系统，一方面通过全面连接业务数据、硬件设备和软件应用，把握AI生态的核心入口，为客户提供信息化、数字化和智能化的人工智能服务；另一方面，赋能智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商业等应用场景，为更广泛的客户群体提供以AI技术为核心的行业解决方案。“云从科技不断沉淀技术与方案能力，快速覆盖中长尾应用场景，以标准化的解决方案和技术切入市场，快速开拓至医疗、海关、风控、应急防控等市场。”

“经历了AI行业在资本市场上过山车般的发展、高峰、回落，资本热情逐渐降温，市场开始回归理性。”王刚表示，商汤科技上市四天股价涨了一倍多，市值一度突破3000亿港元，随后便持续回落，目前市值已缩水至1581亿港元。而今年3月刚上市的“科创板AI第一股”格灵深瞳也不太顺遂，上市首日即破发，目前其股价较发行价下跌超40%，市值仅剩42亿元。

当资本热潮趋冷，商业经验不足的AI创业公司们，上市只是开始，如何获得持续造血能力，彻底摆脱亏损魔咒，才是跑赢这场马拉松的关键。