商汤科技在港IPO，如何构建千亿AI帝国？

今天说的是一家香港企业——商汤集团。

一向有些公信力的“i黑马”公众号，昨天用头条刊出了有关商汤科技的一篇文章《250名博士及侯选人，造出AI领域最大IPO》，标题特别抢眼，让人罢看不能，文中尽是溢美之辞和公司情况介绍，内容特别“正能量”。

作为从事财经新闻16年的老兵，笔者忍不住仔细拜读，读完难免有些小疑惑，遂一一道来（为了保证稿件的公信力，坚决不做财经黑嘴，本人避免采用“流血上市”之类哗众取宠的说法，下文均为公开资料整理）。

01 全球人工智能领域最大规模IPO？

“i黑马”内文是这样说的：

创立7年，商汤科技终于迎来新的里程碑。昨日，“AI四小龙”中最能赚钱（赚钱还会三年亏损？分裂吧？做一个生意，只有亏钱、赚钱和持平三种状态）、估值最高的商汤科技，终于通过港交所聆讯，向IPO更近一步。

早在8月27日，商汤科技向港交所递交上市申请，中金公司、海通国际及汇丰银行担任此次发行联席保荐人。 

融资方面，商汤科技历经12轮融资，融资总额为52亿美元。其主要投资人包括软银、春华、银湖、IDG、中国国有企业结构调整基金、上海国际集团、赛领和鼎晖等。 

招股书显示，IPO前，商汤科技创始人汤晓鸥持股21.73%，联合创始人兼CEO徐立持股0.9%；此外，软银持股14.88%，淘宝中国持股7.59%，春华资本持股3.08%，银湖资本持股3.05%，IDG资本持股1.42%。SenseTalent（徐立、王晓刚、徐冰等所持B类股票）持股12.17% （唔，都是些有些名气的投资机构，尽量不要惹）。

据预测，商汤科技的估值可能达到130亿美元，或将成为全球人工智能领域最大规模IPO(比起52亿美元的12轮融资，这个溢价看上去也并不大，嗯，“可能”、“或将”）。

附上“i黑马”原文：

从商业变现情况来看......2021年上半年，商汤科技营收为16.5亿元，相比去年同期增长91.8%。......2018年、2019年、2020年及2021年上半年经调整的扣非净亏损分别为人民币1.5亿元、11.5亿元、7.1亿元及5.8亿元。

从AI行业属性来说，亏钱并不重要，毕竟堪称“邻居产业”中的京东方，一直做到亏损大户，在资本市场上也还有些斩获——要看到梦想成长空间才关键。

但是，在上市之前，商汤科技是不是应该把一些硬伤部分擦一擦呢？

02 最多一天注册5家“孙公司”

“i黑马”中并没有说明白“商汤科技”拟IPO的主体（打包方案咱也懒得查，估计查不到）。天眼查资料显示，商汤集团实为香港注册企业，所有全资子公司均由商汤集团100%控股。所以咱们也不能说是“赴港IPO”，香港企业就地上市罢。

天眼查显示，香港“商汤集团”旗下这些公司中，共有51家企业（不完全统计），核心企业14家，以香港商汤集团子公司深圳市商汤科技有限公司为例，显示有实际控制权的孙公司，亦达到50多家。

仅仅在宁波一地，深圳商汤科技有限公司注册了这么多子公司，最多一天注册5家公司：

宁波市商雍软件有限公司  （注册时间：2018.12.24）

宁波市商懿软件有限公司  （注册时间：2018.12.24）

宁波市商珩软件有限公司  （注册时间：2018.12.24）

宁波市商旻软件有限公司  （注册时间：2018.12.24）

宁波市商洽软件有限公司  （注册时间：2018.12.24）

宁波市商睿软件有限公司  （注册时间：2018.11.12）

宁波市商灏软件有限公司  （注册时间：2018.11.12）

宁波市商琛软件有限公司   （注册时间：2018.11.12）

宁波市商连软件有限公司  （注册时间：2018.01.18）

宁波市商毅软件有限公司  （注册时间：2018.01.18）

宁波市商升软件有限公司  （注册时间：2018.01.31）

宁波市商蕴软件有限公司  （注册时间：2017.12.27）

......

这些注册资金大多为500万的孙公司，注册地址都指向一个地方：

浙江省宁波市江北区长兴路689弄21号10幢112室（商务托管），托管编号从2672~6141不等。

这些孙公司，没有其它任何第三方入股，最后全部是100%由商汤集团公司间接控股哦（如果是有其它合资机构进入，当然也说得过去——业务飞速发展嘛，同一个城市一天有5个新项目要开工，怎么啦怎么啦）。

（深圳、上海商汤密集注册的“商”字辈孙公司近20家）

当然，在深圳商汤公司紧锣密鼓注册的同时，上海商汤智能科技有限公司也没闲着，争着在宁波注册了以下公司（抢兄弟单位的生意啊？）：

宁波市商彧软件有限公司 （注册时间：2020.12.18）

宁波市商伦软件有限公司（注册时间：2020.12.18）

宁波市商挚软件有限公司（注册时间：2020.12.18）

宁波市商壹软件有限公司（注册时间：2020.12.18）

宁波市商锦软件有限公司（注册时间：2020.12.04）

注册地址也指向一个地方：

浙江省宁波市江北区长兴路689弄21号10幢112室（商务托管），托管编号从632~6663不等。

嗯，只要不违反公司法，无可厚非！只是，作为一个苦心经营的正派人，你在一个三四线城市注册近20家完全同一类型的公司，还挤在一个房间里（112室），你们就不考虑一下投资人的感受吗？这是什么的干活？看得是不是有点迷幻？

笔者眼前浮现的，不再是那些搞个2平方米单间、纯粹注册的空壳儿公司，而是一个中药柜子，上面贴满了公司名字的标签。

03 不断“认缴”增资的子公司

天眼查资料显示，商汤科技的“注册资金”在不断扩大。孩子，你还是太年轻了，“资本增厚”的方式，往往都超出你我的传统想象；另外也不得不说一句：“认缴制”，确实是个好制度。

以成都商汤科技有限公司为例，从最初注册资金10000万元人民币，至2021年7月30日，变更为69000万人民币。

北京市商汤科技有限公司，从2015年的注册资本100万元，2021年7月26日变更为65000万元。

上海商汤智能科技有限公司，2017年12月15日注册资金的5000万元，2018年6月变为70000万元，2018年12月变为100000万元，2019年3月变为165000万元，2020年7月变为375000万元，2021年5月变为575000万元。

哦，还没完：

就在前两个月，2021年9月，上海商汤注册资金变为775000万元，5年时间，完成了6次变更。

（“资本增厚”的方式，往往都超出你我的传统想象）

其它的就不多说了，咱自诩是资深媒体人，现在的舆论环境也并不好——言多必失，咱也不分析、少发表自己的观点，尽抄一点网上的资料，娱乐一下罢。

省得被投诉才是正经。

最后说一句：民营科技经济实体发展都不容易，各有各的搞法，挺有意思。坚定支持AI产业稳健发展！